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                周一至周五 | 9:00—22:00

                经济学家

                作者:未知

                  欧元兑美元有长期贬值压力   张明 中国社会科学院世界经济与政治研究所国际投资研究室主任   从短期来①看,决定双边汇率走势的最重要指标是两国利差,而决定利差的最重要指标又是两国经济增长趋势。目前美国的经济增长趋势远好于欧元区。尽管美国与欧洲都爆发了金融危机,但美国在危机后的调整速度远快于欧洲。
                  经济增长趋势的差异决定了美欧货币政策▓的差异。目◤前美联储正在退出量化宽松,大致将在今年第三季度≡结束资产购买,并在明年下半年开始加息。与之形成▲鲜明对比的是,欧元区央行近期连续两次降息,将基准利率变为负利率,并很可能加※大量化宽松政策的实施规模。两国迥异的货币政策,造成美国利率水平将会持续高于欧元区,利差的拉大将会造成国际资本由欧元還差了些区流向美国,从而推动欧元对美元持续贬值。
                  从长期ぷ来看,决定双边汇率走势的最重要指标是两国劳动生产率增〗速,劳动生产率增速更高≡的国家的货币将会升值。目前全球范围内似乎正在酝酿新一轮技术革命的浪潮。我们尚不确定新一轮技术革命究竟会爆发在生¤物医药、新能源还是互联网,但大致可以确⌒ 定的是,新一轮技术革命爆发在美国的概率,要远高于爆发在欧洲的概率。
                  此外,要彻底走出危机,欧元区必■须进行痛苦的结构调整。而在结构调整期内,欧元区的劳动生产率可能不升反╱降。因此,即使从长期来看,欧元兑美〖元依然有贬值压力。(10月14日)
                  房贷新政恐难致按揭规模╳扩大
                  易宪容 中国社会科学院金融研究所研究员
                  9月30日,央行及银监会下发《关于进一步做好住房金融服务工作的通知》。这次房贷新政对房地产市场会造成多大的影响,关键还得看银行的行为选择。
                  当前国内的房地产市♂场风险越来越大。如果房价快速下跌,不仅住房按 何林目光一閃揭贷款的风险会暴露出来,而且各种住房抵押贷款及土地抵押贷款的风险都→会暴露出来。国内银行潜藏危机可能会更高。在这种情况下,国内银行只会对住房按揭贷款风先逼退這仙君再說险评估更【为谨慎,要让国内银行按照《通知》指引的贷款利率下限发放贷款并非易事。
                  国内银行对房贷新政龍爪朝屠神劍的行为选择,可能↓会一方面全面认可《通知》对住房消费的全面∩泛化,对于首套住房的认定只会放在家庭是否还清银行的贷款上,而不管『一个家庭持有多少住房上。
                  另一方面,由于当前金融市场条件变化很大,国内银行对再进入住房市场购买住房给出的信贷优惠条件,并不会取《通知》的下限。现在出台的细则仅是房贷新卐政刚出台的试探,如果国内银行感觉到这种住房按揭贷款仅●是鸡肋,今后还可能让按揭贷款利率上升、规模收紧。
                  因此,房贷新政能否化解当前国内房地产市场的风险是相当←不确定的。因为①房贷新政已经把真正的住房消费者剔●除在外,他们根〓本不可能在这样高的价格水平下进入市场,剩下想小心进入的住房投机投资者能否为赢得小利涌入市场是相ω 当不确定的。如果当前房地@产市场风险不能化解,国内银行对按揭贷款收紧也是自然。(10月13日)
                  政府不〒应继续“补贴大企业”
                  林毅夫 北京大学国家发展研究院名誉院长
                  双轨制的转型过程中,为了保护、补贴没有自生能力的大型企业,保留了一些价格信号的扭曲。比如,通过金融抑制人为压低■资金价格,将金融资源主要分配给国有和少数非国有的大型企业。这相当于给大型国有企◣业和这些比较富裕的群体提供了补贴,而补贴这些大企业的是把☆钱存入金融体系,得不到金融服务而且相对比较穷的卐中小企业、农户和一般家庭。
                  对于能拿到资我龍族竟然只剩下了寥寥幾名仙帝金的企业而言,因为资金价格相对便宜,所以投资的是资本相当①密集的产业,这样的产业创造的就业机会相对少,从而你還是趕緊離開吧也会抑制劳动需求和工资,进一步恶化收入分配。此外,资源价》格也偏低,谁能拿到资源开采权谁就能马上致富。这些扭曲都创造了制度租金,有了制度租金就有了寻租的行为,导致腐败△贪污。
                  改革开放初期,给这些资本密集型大企业保留一些补贴,是维持经济和社会稳定的必要。经过35年高速发展,我们现在已经是中等偏△上收入的国家,资本已经←不再那么短缺,很多原来不〒符合比较优势的资本密集型重工业↑ξ,现在已经符合比较优势,在国内国际市场上具有竞争优势。在这种状况下,继续保留那些保护补贴导致的结果只能是收入分配恶化和腐败蔓延。
                  因此,需要消除∑ 对市场所遗留的一些干预、扭曲,让资源由市场进行配置,这样一方面能够让经济更好地按比较优那宮殿之上势发展,另一方面可以解决改革开放以◆来遗留的社会、经济问题。(10月13日)
                  经济“新常态”下的区域◤合作
                  张来明 国务院□发展研究中心副主任
                  第一,从以产业间分工合作为主转向以产品价值链分工合作为主。要大力推动产品价︻值链分工合作,使之逐步成为区域分工合作的主要形态。在这种模式下,研发、管理、营销等职□能集中于发达地区,生产、组装功能集中于具※有劳动力优势的地区。
                  第二,从资源要素互补式合作为主转向创新发展互助式合作为主。一是要通过区域合作,优化创新资源配置,最大程度地形成创新集聚效应;二是要通过区域合作,使创新成果在更广大地区得到』应用,最大限度地形成创新辐射效应。
                  第三,从以GDP增长为主导的区域合作转向以可持续发展为主导的区域合作。从可持续发展的根本需要出发,在生态修复、污染防治等方面探索有效的合作方式。
                  第四,从松散型合作转向机制化【合作。一是完善政府管理体制。对于环境监管、食品药品监管等外部性较强的事项,可以考虑建立跨区域机构来承担。二是完善基础设施投资体制。对于跨区域基础设施建设,探索建立有关各方共同投资、共同→获益的机制。三是构建跨区域利益共享机制。可以探索建立跨区域经营企业税收分享机制、区域内№财政横向转移制度等,推动基本公共服务均等化。(10月16日)
                  小企业融资难源于现行金融机制
                  黄志凌 中国建设银行♀首席经济学家
                  国家关于解决︼小企业融资难与融资贵的△政策取向非常明确,力度也不可谓不大,但小企业融资就像一道“玻璃门”――政策看得见却进不去。我国目前存在的小企业融资㊣难与融资贵,问题的根源在于现行金融机制自身的局限性。
                  在银行传统的信用评级方法和抵质押与担保标准下,大量小微企业的财◤务状况、信用记录、担保、抵质押等很难达到银行的安全?俗肌H绻?国家政策与监管部门对商业银行做出硬性的小微信贷比◆例规定,商业银行为了完成任务被迫降低审批标准,不『良贷款又会大量产生。在传统的商业模式下,小企业融资难始终是一个无法解开的死结。
                  小企业的∴主要特点是“小”,其未来经营的不确定性极大地影响了其未来¤的履约能力,难以获得较高的资信评价,更难满足银行信用放款︽准入条件。小企业的另一个特点是“短”生命周期,意味着卐小企业出现“违约”的概率远大于大中型企业,高比率的倒闭和违约导致其融资♀难度和价格№也必然提高。
                  意即,由◣于银行信用评价体系在很大程度上依赖于客户的财☆务指标,小微企业客户由于经营周期短、资产规模小等特点,按照传统的信用评级结果往往都比较差,直接决定了其难以获ぷ得信用贷款。
                  此外,近年来部分◆地区一些小企业主“跑路失信”案例也让银行忧心忡忡,“违约”成本较低诱发恶▂意违约、逃废债行为,使银行更加惧怕选择信用放款方式,并进一步推高风险定价。(10月17日)


                常见〓问题解答